Инвестиционная стратегия в эпоху искусственного интеллекта: 15 идей Оскара Хартманна

Кратко: во что инвестировать в эпоху ИИ, по версии Оскара Хартманна

Автор конспекта: Виталий Шалаев, управляющий директор Arbat Real Estate (Алматы). Выступление состоялось 13 октября 2026 года. Конспект составлен по записи и слайдам презентации.

Ответ в трёх предложениях. Оскар Хартманн советует не угадывать одного победителя AI-гонки, а владеть четырьмя слоями будущей экономики: публичными технологическими компаниями, частными компаниями до IPO, AI-инфраструктурой и физическими ресурсами. Его главная гипотеза: «Будущее цифровое, ограничения физические». Когда интеллектуальный труд дешевеет, ценность смещается к энергии, сырью, земле и дефицитным локациям, а инвестиционная стратегия должна вытекать из жизненной.

Ключевые цифры выступления

Показатель	Значение	Источник
Инвестиции в AI-дата-центры до 2030 года, базовый сценарий	$5,2 трлн	McKinsey, 2025
Частные компании с оценкой от $1 млрд («единороги»)	68 в 2014 г. → 1 330 в 2025 г.	Слайд презентации
Доля компаний, создающих 61% стоимости в венчурной выборке	0,02%	Слайд презентации
Совокупная стоимость мировых активов, 2026 г.	около $770 трлн	Модель спикера
Доля жилой недвижимости в мировых активах	$322,4 трлн (≈ 42%)	Модель спикера
Площадь зданий в мире к 2060 году	удвоится	Прогноз на слайде

10 главных выводов

1. ИИ — новая экономическая революция, а 2022–2035 годы — один из самых значимых периодов технологических перемен.
2. Владейте слоями будущей экономики, а не одной акцией-фаворитом.
3. Богатство создаётся в бизнесе, а сохраняется в недвижимости, золоте и других защитных активах.
4. Частные технологические компании стали стратегическим классом активов: большая часть роста происходит до IPO.
5. Самая высокая прибыль — в узких местах: энергия, чипы, сырьё, инфраструктура.
6. Ищите не только то, что изменится, но и то, что останется: статус, здоровье, безопасность, живое общение.
7. Чем выше неопределённость, тем важнее диверсификация по компаниям, странам и валютам.
8. Собственное понимание отрасли — самостоятельный инвестиционный актив.
9. Сначала жизненная стратегия, потом инвестиционная.
10. Высший уровень управления деньгами — семейный капитал на поколения.

Почему искусственный интеллект меняет правила инвестирования?

ИИ сокращает горизонт предсказуемости: конкурентное преимущество, которое строилось годами, теперь может исчезнуть за месяцы. Поэтому Оскар Хартманн отказался от точечных ставок в пользу широкого владения экономикой будущего.

Он ставит 2022–2035 годы в один ряд с крупнейшими переломами XX века:

Период	Что меняло экономику
Начало XX века	Промышленная революция, массовое производство
1940–1950-е	Послевоенное восстановление
1960–1970-е	Социальные изменения
1980–1990-е	Компьютеризация
2022–2035	ИИ, автоматизация, энергетика, долголетие

Масштаб перемен виден по деньгам. По оценке McKinsey, к 2030 году в дата-центры для ИИ вложат от $3,7 до $7,9 трлн. В базовом сценарии это $5,2 трлн: $3,3 трлн на IT-оборудование, $1,6 трлн на сами дата-центры и $0,3 трлн на энергоснабжение. Число AI-проектов на GitHub, по данным презентации, выросло до 5,58 млн к 2025 году.

Важная оговорка: это прогноз затрат, а не прибыли инвесторов. Но инфраструктуру придётся построить, даже если отдельные AI-приложения не окупятся.

Что значит «владеть экономикой будущего»?

Это значит держать доли во всех четырёх слоях технологической экономики сразу, чтобы не зависеть от одного прогноза. Это концепция, а не процентное распределение портфеля.

Слой	Чем владеть	Примеры из выступления
Публичные компании	Крупнейшие технологические корпорации	Apple, Microsoft, NVIDIA, Google, Amazon, Meta, Oracle
Частные компании	Лидеры до выхода на биржу	SpaceX, Anthropic
AI-инфраструктура	Чипы, вычисления, дата-центры	Производители чипов и памяти
Реальные ресурсы	Энергия, металлы, земля, сырьё	Медь, литий, энергосети

Почему не одна акция? График NVIDIA в презентации показывает, что компания в центре тренда может многократно обогнать фондовый индекс США. Но заранее угадать следующую NVIDIA почти невозможно, поэтому логика Хартманна — владеть несколькими потенциальными лидерами.

Пример Oracle и Ларри Эллисона он приводит с другой целью. Капитал сам по себе не останавливает предпринимателя: для некоторых людей строительство компаний остаётся делом жизни.

Зачем инвестировать в частные компании до IPO?

Потому что большая часть роста стоимости теперь происходит до биржи. Компании остаются частными при оценках в сотни миллиардов долларов, и биржевой инвестор получает доступ уже к «доросшему» бизнесу.

Число «единорогов» (частных компаний с оценкой от $1 млрд), по данным презентации, выросло примерно в 20 раз за 11 лет. График ниже показывает динамику по годам.

682014

1742016

3942018

6382020

1 0582021

1 2052022

1 2402023

1 2802024

1 3302025

≈1 4002026

Пунктир — оценка на 2026 год

Слайд презентации Оскара Хартманна, 13.10.2026 · 2014–2026

Рост числа единорогов не означает, что все они будут успешны: часть потеряет оценку или не выйдет на биржу.

При этом в венчуре действует степенной закон: на слайде 0,02% компаний создают около 61% стоимости выборки. Важно не столько избегать неудач, сколько попасть в несколько исключительных победителей. Отсюда ориентир Хартманна: портфель из не менее чем 20 частных компаний, в идеале около 50. Это его личная позиция, а не универсальная норма.

Как получить доступ. Через специализированные фонды и структуры, инвестирующие до IPO. Среди крупнейших венчурных инвесторов в презентации названы Tiger Global, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz и Accel. Риски подхода: неликвидность, завышенные оценки и риск, что компания так и не выйдет на биржу.

Пример SpaceX: одна компания, шесть рынков

Хартманн показывает SpaceX как компанию, участвующую сразу в нескольких крупных рынках. Цифры ниже — оценки размера рынков со слайда, а не выручка SpaceX.

Рынок	Оценка на слайде
AI-инфраструктура	$2,4 трлн
Спутниковый интернет	$870 млрд
Подписные сервисы	$760 млрд
Спутниковая связь	$740 млрд
Цифровая реклама	$600 млрд
Космическая отрасль	$370 млрд

Пример Anthropic: большая оценка и большие обязательства

На слайде приведены: выручка $4,6 млрд и операционный убыток более $8 млрд за 2025 год, годовой темп выручки более $47 млрд на май 2026 года и $518 млрд долгосрочных обязательств по инфраструктуре. Там же упоминается гипотетическая оценка при IPO более $2 трлн. Это данные слайда, а не подтверждённая отчётность. Вывод Хартманна: даже сильная компания не хорошая инвестиция по любой цене.

Почему «будущее цифровое, а ограничения физические»?

Если ИИ возьмёт на себя интеллектуальную работу, дефицит сместится к тому, что нельзя создать программой: к энергии, материалам, земле и производственным мощностям. Это центральная гипотеза выступления.

Хартманн объясняет её на примере яхты стоимостью около $3 млн. Её цена складывается из проектирования, дизайна, материалов, энергии, производства и логистики. Инженерная работа, которая сегодня занимает месяцы, с ИИ может занимать дни и стоить копейки. Но сталь, энергия и верфь не подешевеют от того, что модели стали умнее.

Та же логика работает для самого ИИ:

• дата-центрам нужны земля, электричество и охлаждение;
• роботам нужны металлы, компоненты и производственные линии;
• электромобилям и сетям нужны медь и литий.

Вывод: смотрите не только на создателей ИИ, но и на тех, кто обеспечивает его физическое существование. Это не значит, что все сырьевые цены будут расти, но физические ограничения становятся частью инвестиционного анализа.

Что такое «узкое место» и почему в него стоит инвестировать?

Узкое место — это ресурс, спрос на который растёт быстрее предложения. Его владелец может поднимать цену и маржу. Формула Хартманна: «Власть всегда там, где узкое место».

Пример из выступления — чипы памяти. Обычные компоненты стали критичными для AI-инфраструктуры и резко подорожали.

Сфера	Потенциальный дефицит
Искусственный интеллект	Вычислительные мощности, специализированные чипы
Дата-центры	Энергоснабжение, охлаждение
Энергетика	Доступная электроэнергия, подключение мощностей
Электрификация	Медь, оборудование, сети
Производство и робототехника	Материалы, комплектующие
Недвижимость	Земля в востребованных локациях
Частные инвестиции	Доступ к качественным компаниям

Как найти узкое место: три вопроса

1. Что будет пользоваться огромным спросом?
2. Чего физически не хватит, чтобы этот спрос удовлетворить?
3. Какими активами можно владеть, чтобы зарабатывать на этом дефиците?

Лучший дефицит — тот, который нельзя быстро устранить. Цифровой продукт копируют за месяцы, а электростанцию или завод строят годами.

Почему энергетика и сырьё становятся ключевыми отраслями?

Потому что каждый шаг развития ИИ увеличивает потребление энергии: дата-центры, охлаждение, автоматизация, роботы. Слайд Хартманна так и называется: «Энергия = деньги».

По данным презентации, Китай лидирует по абсолютному объёму энергетических инвестиций в 2015–2025 годах. Страны с дешёвой и надёжной энергией получат преимущество в производстве и технологиях.

Активы под прицелом: медь, литий, никель, редкоземельные металлы, производители электроэнергии и энергетическая инфраструктура. При оценке важны не только спрос, но и себестоимость добычи, политические риски и возможность замены материалов.

Что не изменится даже при полной автоматизации?

Человеческие потребности: безопасность, статус, здоровье, доверие, репутация и живое общение. Хартманн предлагает две стратегии поиска идей.

	Стратегия А: угадать, что изменится	Стратегия Б: понять, что останется
Примеры	ИИ, криптовалюты, робототехника, платформы	Статус, здоровье, безопасность, редкие активы
Потенциал	Максимальный, если тренд распознан рано	Устойчивый, долгосрочный
Риск	Ошибиться с трендом или лидером	Переплатить за «вечный» актив

Его гипотеза: чем дешевле цифровой контент, тем ценнее живые события — балет, спорт, личные встречи, закрытые сообщества. Самые интересные идеи лежат на пересечении: AI + здоровье, AI + образование, цифровизация + живое общение, роботизация + физическая инфраструктура.

Какую роль играет недвижимость в эпоху ИИ?

Недвижимость в версии Хартманна — актив сохранения капитала, и сильнее всего она работает в дефицитных локациях. Землю в центре мегаполиса нельзя создать программным обеспечением.

Создание капитала	Сохранение капитала
Предпринимательство	Качественная недвижимость
Технологические компании	Золото
Новые рынки	Защитные и ликвидные инструменты

Пример — Нью-Йорк. Люди выбирают маленькую квартиру в центре вместо большого дома далеко, потому что платят за доступ к деловой и культурной среде. Лучшие локации трудно воспроизвести, и разрыв в цене между обычными и уникальными объектами может расти.

Долгосрочный спрос на строительство подтверждает прогноз со слайда: к 2060 году площадь зданий в мире может удвоиться. Это прогноз площади, а не стоимости.

Из чего состоят мировые активы. По модели Хартманна, из ~$770 трлн мировых активов в 2026 году больше половины приходится на недвижимость и землю.

Класс активов	Оценка 2026, $ трлн	Доля
Жилая недвижимость	322,4	42%
Долговые бумаги	163,0	21%
Публичные акции	142,4	18%
Коммерческая недвижимость	65,7	9%
Сельскохозяйственные земли	53,8	7%
Золото	22,7	3%
Всего	≈ 770	100%

В условном сценарии роста на 6% в год мировые активы достигнут ~$1 379 трлн к 2036 году, то есть вырастут в 1,79 раза. Это математический сценарий, а не гарантия доходности: результат конкретного инвестора зависит от цены входа, налогов и комиссий. И не вся недвижимость выигрывает одинаково: ставка делается на локации, где предложение сложно увеличить.

Как предпринимателю диверсифицировать капитал: чек-ап из 10 критериев

Стоимость активов не равна финансовой безопасности. Предприниматель с $10 млн, из которых $9 млн в одной компании, богат на бумаге, но уязвим: у него нет ликвидности, а доход семьи зависит от его ежедневной работы.

Хартманн предлагает оценить свою финансовую систему по десяти критериям, каждый — по шкале от 1 до 10. Начинать стоит с самых низких оценок.

#	Критерий	Контрольный вопрос	Моя оценка (1–10)
1	Концентрация	Какая часть состояния в одном бизнесе или активе?
2	Ликвидность	Сколько месяцев проживёт семья без дохода от бизнеса?
3	Независимость семьи	Есть ли активы, не связанные с основным бизнесом?
4	Зависимость от владельца	Работает ли бизнес без вас?
5	Долги	Насколько система зависит от кредитного плеча?
6	Устойчивость к потерям	Переживёт ли портфель крупное падение рынка?
7	География	Не сосредоточены ли активы в одной стране?
8	Валюта	Совпадают ли валюты доходов, накоплений и обязательств?
9	Реальная доходность	Растёт ли капитал после инфляции, налогов и расходов?
10	Преемственность	Понятно ли, как активы перейдут следующему поколению?

Валютный риск — не теория: Хартманн рассказал о собственном убытке около 40% в одной из зарубежных инвестиций. Принцип: зарабатывать можно концентрацией, но с ростом капитала нужно строить его защиту.

Где искать инвестиционное преимущество: четыре подхода

Лучшие возможности лежат на пересечении трёх факторов: большой растущий рынок, слабая конкуренция и ваше собственное глубокое понимание отрасли.

1. Контринтуитивная идея. Неочевидная идея + глубокое понимание + правильная реализация. Ключевой вопрос: «Что я понимаю такого, с чем большинство пока не согласно?»
2. Большая волна. Не создавать технологию, а вовремя войти в её рост, как с криптовалютами и ИИ. Важно отличать структурный сдвиг от спекуляции.
3. Рынок со слабой конкуренцией. Преимущество часто не в секретной идее, а в готовности годами делать сложную работу. Даже когда успешные люди публично раскрывают стратегию, повторяют её единицы.
4. Собственное понимание (Your Understanding). Годы в отрасли дают знание, которого нет у инвестора, видящего только отчётность. Это интеллектуальный капитал.

Сколько денег нужно для финансовой независимости?

Столько, сколько стоит желаемая жизнь, и обычно это меньше, чем кажется. Хартманн замечает, что люди автоматически хотят примерно в три раза больше, чем у них есть, и планка растёт вместе с доходом.

Порядок действий по Хартманну:

1. Какую жизнь я хочу прожить?
2. Сколько эта жизнь стоит в год?
3. Какой капитал её обеспечит?
4. Какие активы создадут этот капитал?

Упражнение «Стоимость жизни мечты»: где вы хотите жить, какой дом нужен, сколько тратит семья, какие путешествия важны, чем займётесь без необходимости зарабатывать и что передадите детям.

Этапы жизни предпринимателя по модели Хартманна

Возраст	Этап	Фокус
15–25	Поиск	Обучение, эксперименты, выбор направления
25–35	Фундамент	Компетенции, первые серьёзные результаты
35–45	Ускорение	Масштабирование бизнеса, создание активов
45–60	Расширение	Распределение капитала, диверсификация
60+	Зрелость	Наставничество, сохранение свободы и качества жизни

Финансовая свобода для Хартманна — не обязанность перестать работать, а возможность выбирать, с кем и чем заниматься. И нет смысла строить состояние ценой здоровья, свободы и отношений с близкими.

Как создать семейный капитал на поколения?

Разделить капитал по назначению и никогда не рисковать защитной частью ради новых возможностей. Риск допустим ровно в той мере, в какой его реализация не разрушает базовую безопасность семьи.

Часть капитала	Назначение	Уровень риска
Защитный	Базовые расходы, образование детей, долгосрочные обязательства	Минимальный
Инвестиционный	Участие в росте экономики через разные активы	Умеренный
Предпринимательский	Новые проекты с высокой потенциальной доходностью	Высокий

Уровни отношения к деньгам: накопление → финансовая независимость → защищённый семейный капитал → капитал поколений, который работает и после завершения активной деятельности основателя.

Что это значит для инвестора в Казахстане

Казахстан попадает сразу в две тезы Хартманна: «ограничения физические» и «дефицитная локация». Спикер отдельно упомянул страну как рынок с существенным сырьевым потенциалом: сырьё нельзя сгенерировать нейросетью, его нужно добыть.

• Ресурсы. Спрос на металлы и энергию может привлечь инвесторов в ресурсные экономики. Но доходность зависит от эффективности добычи, инфраструктуры и регулирования.
• Недвижимость Алматы. Логика «Нью-Йорка» применима к премиальным локациям города, где земля ограничена горами и застройкой. Проверяйте объект вопросом: можно ли воспроизвести эту локацию и окружение рядом?
• Валюта. Для инвестора с доходами в тенге особенно важен критерий 8 чек-апа: соответствие валют доходов, активов и будущих расходов.
• Предприниматели. У многих предпринимателей капитал сосредоточен в собственном бизнесе и локальной недвижимости, поэтому критерии 1, 3 и 7 — первое, с чего стоит начать.

Комментарий Виталия Шалаева (вставьте 2–3 предложения от первого лица: как тезис о дефицитной локации выглядит на рынке Алматы изнутри, с одной цифрой из Shalaev Index. Авторский опыт — главный сигнал E-E-A-T и причина, по которой нейросети будут цитировать именно эту статью.)

Чек-лист: 10 действий для инвестора по итогам выступления

• ☐ Рассчитать стоимость желаемого образа жизни и капитал для независимости.
• ☐ Выделить защищённый семейный капитал, которым нельзя рисковать.
• ☐ Проверить концентрацию по компании, стране, валюте и отрасли.
• ☐ Описать свои области компетенции.
• ☐ Найти 3–5 узких мест экономики будущего.
• ☐ Участвовать в технологическом росте через диверсифицированные инструменты, а не одну акцию.
• ☐ Изучить доступ к частным компаниям: фонды, ликвидность, риски.
• ☐ Разделить капитал на защитный, инвестиционный и предпринимательский.
• ☐ Определить потребности, которые останутся востребованными через 15 лет.
• ☐ Сформулировать одну контринтуитивную гипотезу и проверить её фактами.

Итог: стратегия Оскара Хартманна в пяти строках

Главный сдвиг — от вопроса «на чём заработать» к вопросу «чем владеть следующие 15–20 лет».

1. Создавайте богатство через бизнес.
2. Участвуйте в росте экономики будущего через владение активами.
3. Ищите дефицитные ресурсы и устойчивые преимущества.
4. Диверсифицируйте и защищайте семейный капитал.
5. Помните, ради какой жизни вы всё это делаете.

Оговорка: статья передаёт позицию спикера и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цифры со слайдов — оценки и прогнозы, а не подтверждённая отчётность.

Часто задаваемые вопросы

Кто такой Оскар Хартманн?

Оскар Хартманн — предприниматель и венчурный инвестор. В выступлении 13 октября 2026 года он изложил свою стратегию сохранения и приумножения капитала в эпоху искусственного интеллекта.

Во что инвестировать в эпоху ИИ, по версии Оскара Хартманна?

В четыре слоя будущей экономики одновременно: крупнейшие публичные технологические компании, частные компании до IPO, AI-инфраструктуру (чипы, дата-центры) и физические ресурсы (энергия, металлы, земля). Суть — не угадывать одного победителя, а владеть частью всей системы.

Что означает «будущее цифровое, ограничения физические»?

ИИ удешевляет интеллектуальный труд, но не энергию, материалы, землю и производственные мощности. Поэтому дефицит и маржа могут сместиться к владельцам физических активов.

Что такое «узкое место» в инвестициях?

Это ресурс, спрос на который растёт быстрее предложения, — например, чипы, электроэнергия или медь. Владелец дефицитного ресурса получает силу над ценой. Лучше всего дефицит, который нельзя быстро устранить.

Стоит ли инвестировать в недвижимость в эпоху ИИ?

По Хартманну, да — как способ сохранить капитал, а не создать его. Лучше всего работает недвижимость в ограниченных востребованных локациях, где предложение сложно увеличить. По его модели, жилая недвижимость — крупнейший класс мировых активов: около $322 трлн из $770 трлн.

Сколько частных компаний нужно в венчурном портфеле?

Хартманн ориентируется на минимум 20 компаний и целевые около 50. Причина — степенной закон: в выборке со слайда 0,02% компаний создают около 61% стоимости. Это его личный подход; качество отбора и цена входа важны не меньше количества.

Как понять, сколько денег нужно для финансовой независимости?

Рассчитать стоимость конкретного образа жизни: жильё, расходы семьи, путешествия, наследство детям. Затем определить капитал, который это покрывает. По наблюдению Хартманна, итоговая сумма часто оказывается ниже ожидаемой.

Как предпринимателю защитить капитал семьи?

Разделить капитал на три части — защитную, инвестиционную и предпринимательскую — и не рисковать защитной. Затем пройти чек-ап из 10 критериев: концентрация, ликвидность, валюта, география, преемственность и другие.