Депозит или доллар в Казахстане в 2026 году: что оказалось выгоднее за последний год и что делать дальше

У казахстанцев десятилетиями формировалась простая финансовая привычка: появились свободные деньги — купи доллары.

У этой стратегии есть исторические основания. Периоды ослабления тенге неоднократно показывали, что валютная диверсификация действительно может защищать капитал.

Но последний год дал совершенно другой результат.

По данным Национального Банка Республики Казахстан, 28 сентября 2025 года официальный курс составлял 544,26 тенге за доллар. К концу сентября он поднялся примерно до 549 тенге. На 28 сентября 2026 года официальный курс — 441,88 тенге за доллар, согласно репозиторию открытых данных Национального Банка.

То есть относительно сопоставимой даты год назад доллар подешевел к тенге примерно на 18,8%.

Одновременно владельцы тенговых депозитов получали высокую процентную доходность.

Поэтому сегодня я бы поставил вопрос иначе.

Не «доллар или депозит?», а:

в какой валюте у меня будущие обязательства, какую доходность я получаю за время ожидания и какой риск при этом принимаю?

Коротко

За последний год стратегия «купить доллар и просто держать» проиграла тенговым инструментам: доллар снизился к тенге примерно на 19%, в то время как ставки по тенговым депозитам оставались высокими. Но это не означает, что доллар больше не нужен. Депозит и валюта решают разные задачи. Сегодня на коротком горизонте я предпочитаю использовать высокую тенговую доходность, а валютную структуру пересматривать по мере изменения ставок, курса, экономической ситуации и собственных будущих обязательств.

Что вы узнаете из статьи

В этой статье разберём:

• что произошло с долларом за последний год;
• сколько потерял человек, который купил доллар около годового максимума;
• что в это же время происходило со ставками по тенговым депозитам;
• реальный кейс клиента, который разместил деньги на долларовом депозите;
• почему доходность валютного депозита нельзя оценивать отдельно от курса;
• насколько должен вырасти доллар, чтобы конкурировать с депозитом под 18–19%;
• что будет при курсе 400, 420, 480, 500 или 550 тенге за доллар;
• какие факторы могут снова изменить направление USD/KZT;
• когда я сам начал бы пересматривать соотношение тенге и валюты;
• почему валюта будущих расходов иногда важнее текущей доходности.

Что произошло с долларом за последний год

Для начала посмотрим на факты.

Согласно официальным данным Национального Банка Казахстана по USD/KZT, 28 сентября 2025 года доллар стоил 544,26 тенге. 30 сентября курс достиг 548,79 тенге, а 1 октября — 549,06 тенге.

На 28 сентября 2026 года официальный курс составляет 441,88 тенге за доллар — актуальное значение можно проверить в репозитории открытых данных Национального Банка.

Таким образом, от 28 сентября 2025 года до 28 сентября 2026 года доллар подешевел относительно тенге примерно на 18,8%.

А если считать от уровня около 549 тенге в конце сентября 2025 года — примерно на 19,5%.

Это очень существенное движение для одного года.

И оно хорошо показывает проблему стратегии:

«доллар упал — значит его обязательно нужно покупать».

Падение цены само по себе ещё не означает хорошую точку входа.

Виталий Шалаев: «Следование за толпой редко даёт хороший результат. Если доллар упал, для меня это ещё не аргумент его покупать. Нужно понять, почему он упал, какие факторы могут развернуть курс и какую доходность я теряю, пока жду этого разворота».

Что происходило в это время с депозитами

Параллельно в Казахстане сохранялась высокая стоимость денег.

4 сентября 2026 года Национальный Банк снизил базовую ставку до 16,25% годовых. Решение и аргументация регулятора опубликованы в официальном сообщении Национального Банка о базовой ставке.

Годовая инфляция в августе 2026 года составила 9,8%, согласно данным Бюро национальной статистики Казахстана.

Но базовая ставка Нацбанка и ставка конкретного банковского депозита — не одно и то же.

По данным Казахстанского фонда гарантирования депозитов о рыночных ставках, рыночная ставка по вновь привлекаемым шестимесячным тенговым депозитам с правом пополнения в августе 2026 года составляла 18,90% годовых. По 12-месячным — 17,21%.

По отдельным предложениям банков наших партнёров на 28 сентября можно получить доходность около 19% годовых в тенге.

Именно поэтому сравнивать доллар и депозит только через вопрос «куда пойдёт курс?» недостаточно.

Нужно считать альтернативную доходность капитала.

Кто выиграл за последний год: доллар или тенге

Представим двух людей, которые год назад принимали разные решения.

Первый решил, что доллар надёжнее, и купил валюту.

Второй оставил капитал в тенге и использовал доходные тенговые инструменты.

Если первый покупал доллар 28 сентября 2025 года по официальному курсу 544,26 ₸/$, то при курсе 441,88 ₸/$ стоимость его валютной позиции при обратном пересчёте в тенге снизилась примерно на 18,8%.

При покупке ближе к концу сентября около 549 ₸ снижение составляет уже примерно 19,5%.

Второй человек в это время мог получать высокую положительную процентную доходность в тенге.

Это не означает, что такая разница будет повторяться каждый год.

Но прошедший период показывает важную вещь:

валюта сама по себе не гарантирует сохранение стоимости капитала в той валюте, в которой человек фактически считает свои расходы и состояние.

Кейс из практики: валютный депозит под 4–5%

У меня есть показательный пример из практики.

Клиент приобрёл доллары примерно по 470 тенге и разместил их на валютном депозите с доходностью порядка 4–5% годовых.

На первый взгляд конструкция выглядела достаточно логично: клиент сохранил капитал в долларах и одновременно получал процент.

Но дальше доллар начал снижаться относительно тенге.

При текущем официальном курсе около 441,88 тенге сам курс находится примерно на 6% ниже уровня 470.

Даже процентная доходность валютного депозита компенсирует эту курсовую разницу не полностью, если считать результат обратно в тенге.

Упрощённо:

при доходности 4% итоговый результат в пересчёте на тенге остаётся примерно −2,2%;

при доходности 5% — примерно −1,3%.

Расчёт приблизительный и не учитывает конкретные даты начисления процентов, капитализацию, комиссии и индивидуальные условия договора.

Клиент сейчас как раз сомневается: выходить из валютной позиции или продолжать держать доллар.

Я сознательно не хочу давать здесь ответ «продавать» или «оставлять».

Потому что правильное решение зависит от того, зачем человеку вообще нужны доллары, на какой срок он их покупал и какую долю его капитала составляет эта позиция.

Виталий Шалаев: «Этот кейс показывает распространённую ошибку. Люди смотрят на курс покупки и продажи доллара и практически не считают альтернативную доходность. В долларах человек может заработать процент, но это ещё не означает, что его капитал вырос относительно тех задач, которые он решает».

Клиент говорит: «Доллар сильно упал. Хочу купить». Что я спрошу?

Я бы не отвечал ему сразу: покупать или не покупать.

Сначала задал бы четыре вопроса.

Первый. Почему вы считаете, что падение доллара закончилось?

Что должно привести к развороту курса? И может ли перед этим доллар снизиться ещё сильнее?

Второй. В какой валюте у вас будущие обязательства?

Если через два года человеку понадобится $200 тыс. для покупки недвижимости за рубежом, ситуация одна.

Если все его расходы, бизнес и обязательства номинированы в тенге — другая.

Третий. Какую часть капитала вы хотите перевести в доллар и на какой срок?

Покупка валюты на три месяца и валютная диверсификация капитала на десять лет — совершенно разные решения.

Четвёртый. А если тенге сегодня позволяет быстрее капитализировать деньги и позже купить валюту уже на большую сумму — готовы ли вы рассмотреть такой сценарий?

Именно последний вопрос часто меняет логику разговора.

Потому что у ожидания роста доллара тоже есть цена.

Насколько должен вырасти доллар, чтобы обогнать депозит под 19%

Предположим, доллар сегодня стоит 441,88 тенге.

Человек может купить валюту и просто ждать роста.

Альтернативный вариант — условно получить около 19% годовых в тенге.

Чтобы рост доллара дал те же 19% только за счёт изменения курса, USD/KZT должен подняться примерно до:

441,88 × 1,19 = 525,84 тенге за доллар.

То есть примерно до 526 ₸/$.

И только около этого уровня курсовая доходность сравняется с условными 19% в тенге.

Это упрощённое сравнение. Оно не учитывает возможную доходность долларового инструмента, изменение ставки по тенговому депозиту, комиссии, спред обменника, налогообложение и другие расходы.

Но оно показывает сам принцип.

Виталий Шалаев: «Я бы сегодня задавал не вопрос “вырастет ли доллар?”, а другой: насколько доллар должен вырасти, чтобы компенсировать доходность, от которой я отказываюсь в тенге? Это совершенно другая математика принятия решения».

Что будет, если доллар станет 400, 420, 480, 500 или 550 тенге

Не будем пытаться угадать будущий курс.

Рассмотрим сценарии.

При стартовом курсе 441,88 ₸/$:

Это не прогноз курса доллара.

Это сценарный анализ, который показывает цену решения.

Например, даже если доллар вырастет с 441,88 до 500 тенге, рост составит около 13,2%. Это много, но всё ещё меньше условной доходности 19% в нашем примере.

С другой стороны, если доллар поднимется до 550 тенге, курсовое изменение составит уже около 24,5%.

Поэтому вопрос нельзя сводить к фразе:

«Доллар всё равно когда-нибудь вырастет».

Важно ещё и когда он вырастет.

Может ли доллар упасть до 420 или 400 тенге?

Я бы не давал такого прогноза.

И сам Национальный Банк в разъяснениях о валютном рынке подчёркивает, что не прогнозирует обменный курс ни на каком временном горизонте и не устанавливает целевого уровня USD/KZT.

Курс формируется под воздействием спроса и предложения, внутренних фундаментальных факторов, ожиданий участников рынка и глобальной конъюнктуры.

Поэтому уровни 400, 420, 500 или 550 тенге в этой статье — не прогноз.

Они нужны исключительно для сценарного расчёта.

Почему тенге укреплялся

Укрепление тенге последнего года нельзя объяснить одним фактором.

На валютный рынок одновременно влияют денежно-кредитная политика, инфляция, состояние платёжного баланса, продажи валюты из Национального фонда, налоговые периоды, бюджетные расходы, операции крупных экспортёров, спрос на импорт, цены на нефть, глобальная стоимость доллара и ожидания участников рынка.

Подробнее механизм формирования курса объясняет Национальный Банк Казахстана в разделе вопросов о валютном рынке.

Поэтому я бы не пытался объяснять движение USD/KZT одной причиной.

Казахстанцы действительно стали меньше хранить деньги в долларах

Здесь происходит ещё одно важное структурное изменение.

По данным Казахстанского фонда гарантирования депозитов, уровень долларизации депозитов населения снизился примерно с 80% в 2015 году до 19,2% на 1 сентября 2026 года.

КФГД также отмечает почти годовую тенденцию укрепления тенге.

Это очень существенная трансформация.

За десять лет финансовое поведение вкладчиков изменилось.

Но я бы не делал из этого вывод, что валютная диверсификация потеряла смысл.

Скорее, исчезает автоматическая модель:

«Есть свободные деньги — обязательно купи доллар».

Почему я сейчас краткосрочно предпочитаю тенге

Моя текущая позиция достаточно простая.

На коротком горизонте я предпочитаю держать свободную ликвидность в тенге, пока тенговые инструменты позволяют капиталу расти с высокой текущей доходностью.

Но я не воспринимаю это решение как постоянное.

Ближе к окончанию периода размещения я бы заново смотрел на рынок: что произошло с базовой ставкой, как изменилась инфляция, что происходит с USD/KZT, какова ситуация с нефтью, какие ожидания сформировались на валютном рынке и какие валютные обязательства появились у владельца капитала.

Виталий Шалаев: «У меня нет курса доллара, при котором я автоматически начинаю покупать валюту. Я смотрю на совокупность факторов. Сегодня на коротком горизонте мне интереснее тенге, потому что высокая ставка позволяет капиталу расти. Когда условия изменятся, я заново пересмотрю структуру».

Есть ли уровень ставки, после которого доллар становится интереснее?

Универсальной цифры для всех нет.

Для себя одним из ориентиров я считаю снижение доходности тенговых инструментов примерно ниже 16% годовых.

Это не означает, что при 15,9% я автоматически покупаю доллар.

Это означает, что при снижении тенговой доходности соотношение потенциальной доходности и валютного риска начинает меняться и требует нового расчёта.

Одновременно я буду смотреть на инфляцию, курс, экономическую ситуацию и будущие обязательства.

То есть 16% — не торговый сигнал и не рекомендация. Это один из моих личных ориентиров для повторного анализа структуры капитала.

Когда доллар нужен независимо от его текущего курса

Есть ситуации, когда сравнение «19% в тенге против потенциального роста доллара» вообще становится второстепенным.

Допустим, семье через два года нужно $100 тыс. на обучение детей, $300 тыс. на приобретение недвижимости за рубежом, оплатить оборудование для бизнеса в долларах или погасить валютные обязательства.

Тогда у капитала уже есть будущая валютная задача.

Если все деньги оставить в тенге, человек фактически принимает на себя риск того, что к моменту платежа доллар существенно подорожает.

Поэтому я считаю одним из базовых принципов:

валюта части капитала должна учитывать валюту будущих обязательств.

Это уже не попытка заработать на курсе.

Это управление риском.

Практика автора: как я сегодня принимаю решение между тенге и долларом

Для себя я смотрю не на один показатель.

Сначала определяю, в какой валюте будут будущие расходы и обязательства.

Затем смотрю на доступную доходность в тенге и сравниваю её с инфляцией.

После этого анализирую USD/KZT и причины текущего движения, а не только сам курс.

Следующий вопрос — горизонт. Деньги могут понадобиться через три месяца, два года или десять лет. Это три разные стратегии.

Затем считаю альтернативную стоимость: от какой доходности я отказываюсь, если сегодня покупаю валюту?

И только после этого принимаю решение.

Виталий Шалаев: «Я не принимаю решение о валюте один раз на десять лет. Управление капиталом — динамический процесс. Сегодня эффективна одна структура, через год она может быть другой».

Так что всё-таки выгоднее: депозит или доллар?

Если смотреть только на прошедший год, ответ очевиден:

тенговые инструменты оказались значительно сильнее стратегии “купить доллар и держать”.

Доллар снизился к тенге примерно на 19%, тогда как владельцы тенговых депозитов могли получать высокую положительную процентную доходность.

Но инвестировать, глядя только в зеркало заднего вида, нельзя.

Прошлогодний победитель не обязан быть победителем следующего года.

Поэтому я бы не формулировал вывод как:

«депозит лучше доллара».

Правильнее так:

сегодня депозит — это инструмент получения текущей тенговой доходности, а доллар — валютная позиция и инструмент управления валютным риском.

У них разные задачи.

Главный вывод

Самая распространённая ошибка — воспринимать покупку доллара как автоматически безопасное решение.

Последний год показал, что доллар может существенно снижаться относительно тенге, а высокая процентная ставка по тенговым инструментам одновременно создаёт серьёзную альтернативную стоимость ожидания.

Но противоположная крайность — решить, что доллар теперь вообще не нужен.

Я бы не делал ни первого, ни второго.

Когда ко мне приходит человек и спрашивает:

«Что выбрать — доллар или депозит?»

я бы предложил заменить этот вопрос тремя другими:

В какой валюте у меня будущие обязательства?

Какую доходность я получаю за время ожидания?

Какой риск я при этом принимаю?

Виталий Шалаев: «Доллар не становится плохим только потому, что он упал. И депозит не становится вечной стратегией только потому, что сегодня даёт высокую ставку. Задача владельца капитала — понимать, за какой риск и за какое ожидание он получает доходность».

FAQ

Что выгоднее в Казахстане в 2026 году — депозит или доллар?

За прошедший год тенговые инструменты фактически оказались выгоднее простой стратегии покупки и хранения доллара: USD/KZT снизился примерно на 19%, а ставки по тенговым депозитам оставались высокими. Но будущий результат зависит от курса, ставок и горизонта.

Стоит ли покупать доллар, если он сильно упал?

Сам факт падения курса не означает автоматически выгодную точку входа. Важно оценить причины укрепления тенге, возможные факторы разворота USD/KZT, горизонт, валюту будущих расходов и доходность, от которой приходится отказаться ради покупки валюты.

Насколько должен вырасти доллар, чтобы обогнать депозит под 19%?

При исходном курсе 441,88 тенге рост примерно на 19% соответствует курсу около 526 тенге за доллар. Это упрощённый расчёт без учёта валютной доходности, комиссий, изменения депозитной ставки и других факторов.

Может ли доллар упасть до 400 тенге?

Такой уровень можно рассматривать как сценарий, но не как прогноз. Национальный Банк Казахстана не устанавливает целевого курса и не прогнозирует USD/KZT.

Когда имеет смысл держать деньги в долларах?

Один из наиболее понятных случаев — наличие будущих обязательств в долларах. Если человеку предстоят расходы в USD, наличие валютной части капитала может снижать риск изменения курса независимо от потенциальной доходности.

Что произойдёт с депозитами при дальнейшем снижении базовой ставки?

Снижение базовой ставки обычно создаёт условия для снижения доходности тенговых финансовых инструментов, хотя ставки конкретных банков могут изменяться с разной скоростью.

При какой ставке стоит пересматривать тенге и доллар?

Универсальной ставки нет. Для меня личным ориентиром для повторного анализа является снижение доходности тенговых инструментов примерно ниже 16% годовых. Это не автоматический сигнал покупать валюту.

Важная информация

Материал носит исключительно информационно-аналитический характер.

Приведённые значения курса, процентных ставок и сценарные расчёты используются для анализа экономических условий и иллюстрации принципов управления капиталом. Сценарии USD/KZT не являются прогнозом курса.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, предложением или побуждением к покупке либо продаже иностранной валюты, депозитов, ценных бумаг или других финансовых инструментов.

Материал не учитывает индивидуальные финансовые цели, обязательства, горизонт, финансовое положение и допустимый уровень риска конкретного читателя.

Об авторе

Виталий Шалаев — Private Capital Advisor, эксперт по премиальной недвижимости. Более 20 лет работает с недвижимостью и капиталом состоятельных клиентов.